“去年受灾主要是因为秋涝。”3月底，李富强在革命合作社接受《金融时报》记者采访时表示，“大豆前期长势很好，但到9月底该收割时，北安部分地区频繁降雨，一些地块含水量大，农机开不进去；等到地相对干了又错过最佳收割期，农机作业过程中豆荚很容易炸开，损失了部分粮食，再加上大豆价格走弱，收入自然不及预期。”

　　不过，这并未影响到他继续进行规模化种粮的积极性。“合作社在北安市的耕地有7.5万亩参与到了2023年‘银期保’大豆种收专项项目中。因为收入未达到预期水平，我们获得了988.04万元保险赔款；在此基础上，项目中‘二次点价’的设计又让我们在售粮后仍有机会享受大豆价格上涨带来的额外收益。”相较于去年7月接受采访时，在完整经历了一次项目流程后，李富强明显对“银期保”的增信和风险管理功能有了更真切的感受；由此带来的收入保障和信贷支持，也让他有信心和能力在今后经营好更大面积的耕地。

　　前置收入预期：

　　优化规模主体资金流

　　今年3月，黑龙江很多地区积雪还未完全化冻，备春耕工作就已就绪。“目前，合作社向邮储银行申请的新一年度贷款已到了资料审核阶段，等到贷款审批通过，支付土地租金的资金缺口就能补上了。”李富强告诉记者，今年他计划流转的耕地面积较2023年会再翻一倍。

　　“80后”的李富强种粮已有20个年头。因为抓住了近十年间耕地集中连片的多个重要节点，他经营的合作社规模不断扩大；到去年，流转耕地面积已达20余万亩。以李富强的经验看，对于规模化种粮主体而言，资金流状况无疑是左右其持续经营的关键，“特别是每年年初，土地流转费加农资采买的总支出要上亿元；此外，为了更有效抢抓农时保丰收，我们还需要及时更新农机，这也是一笔不小的支出。”李富强所经营的合作社目前持有农机总成本有1.3亿元，“这刚刚够我们现有规模的生产经营需要，根本无暇开展额外的农机作业服务。”

　　但保持足够的资金流并不容易。记者在采访中了解到，一方面因为缺少有效抵押物，种粮主体可获得的信贷资金上限是几百万元，考虑到当地的土地租金，这能够支持5000亩以内的规模经营主体，更大规模的种粮主体资金需求很难得到充分满足，进而影响其资金流状况。另一方面，也是更大程度地影响来自上一年的种粮收益情况，自然灾害和粮食收购价格波动都会带来种粮实际收入与预期的不同；再加上大豆、玉米种植户往往还有惜售惯性，这可能会进一步加重规模化种粮主体在年初的资金流短缺问题。

　　而风险和惜售问题对资金状况的影响在去年更为突出。从前些年的情况看，在国产大豆集中上市后几个月的时间里，大豆收购价格整体呈现前低后高的规律。一位行业研究人员告诉记者，这主要是受国际市场影响，从上一年10月到次年4月份前，拉美地区大豆还未上市，主要是消耗北半球大豆及库存，价格随总供给呈现先低后高的态势。也因此，大豆种植主体形成了惜售的习惯。但从去年起受市场整体产大于需影响，2023年新豆上市价格本就低于前两年同期水平，之后又一路下行——根据农业农村部数据，到今年3月大豆收购价格为4.7元/公斤，低于去年10月5.05元/公斤的价格，种粮收益降低的同时，大豆种植主体售粮难问题在今年更加凸显。

　　为了化解规模化种粮主体从筹措资金到种粮、售粮过程中的一系列问题和风险，在“保险+期货”模式的基础上，2018年以来，大连商品交易所（以下简称“大商所”）组织相关金融机构尝试推出了一系列新型服务模式。“依靠龙头企业远期收购订单和收入保险，在备耕期提前确定预期收入，以此为银行贷款提供充足依据。这种模式同时实现了风险管理、收入保障、银行增信的目标，让规模化种粮主体能在多种金融工具的共同支持下保持持续种粮的能力和积极性。”中国太保产险的北安项目对接人李依宸告诉记者，在2023年，大商所更为系统性地引入了银行和龙头企业，形成“银期保”大豆种收专项项目。除了提供补贴外，大商所进一步完善了相关服务模式并加入了“二次点价”机制，这让整个流程更加顺畅，收入保障功能更加突出。

　　从保险到期货：

　　用好用足风险管理工具

　　“既然是保障种粮收入的，那么只要是收入不及预期收入水平，我们都会进行理赔。”据负责鹤山农场“银期保”项目对接的阳光农业保险鹤山社工作人员燕文全介绍，农险的保期是从作物出苗到成熟收割这段时间，为了让收入保险能够为银行增信提供依据，银行、保险和期货公司会根据种粮主体的历史亩产、种植面积、目标价格等信息确定目标收入并开具预保单，“除了银行自身对种粮主体的审核外，保单和收购订单也是银行增信并放款的关键依据，因为这也意味着种粮主体的基本收入得到了保障，并且与龙头企业的售粮合同已经签订。”

　　去年，鹤山农场开展了两个“银期保”项目，其中一个项目涉及大豆种植3万亩，受种植期间遭遇涝灾和收购价格下降的共同影响，该项目最终触发赔付56.13万元。对接该项目的中信期货黑龙江分公司项目负责人周美玲在接受采访时表示，如果项目涉及贷款，保险赔款会用于种植主体归还贷款；在粮食入库后，粮款也是优先归还贷款，这一设计也一定程度上保障了贷款资金的安全性。

　　去年3月下旬，在银行自身贷款审核和预保单出具的基础上，邮储银行正式向革命合作社投放了5100万元贷款。而除了银行增信和收入保障这两项已知的益处外，更让李富强感到惊喜的是二次点价为他带来的额外收益。“我们其实也是有惜售的惯性的，之前每年新一季大豆销售都会一直持续到次年5月份。”李富强告诉记者，去年新豆下来时因为价格偏低，他还是保持了以前的习惯，想等等再卖，多亏了中粮期货项目总监陈驰劝说他，即使售粮价格涨上去也可以通过二次点价拿到较高收益，他才把实际收获的8700吨大豆拉到协议龙头企业中粮贸易进行分批入库。事实也证明这样的做法是有效的，“这8700吨大豆的平均结算价格为2.5元/公斤，已远高出今年以来的收购价格；此外通过抓住机会分批二次点价，在大豆入库后我又获得了48万元的额外收益。”

　　陈驰告诉记者，按照大商所对相关机制的规范，参与“银期保”项目的种粮主体应按照合约在收割期两个月内将大豆运至核心企业入库，并在入库后两个月内仍保有二次点价机会，这部分收益由中粮贸易委托中粮期货买入的场外期权行权赔付款项全额支付，这进一步保障了种粮主体的收益和资金状况。此外不再惜售后，种粮主体的融资成本也有一定程度降低，“在‘银期保’模式下，只要大豆正常入库，我就能够提前归还贷款，按照今年的年利率计算，每1000万元贷款早归还一个月就能节省下五六万元的利息支出。”李富强补充说，“如果没有参与‘银期保’项目，去年受灾严重的地块每亩将亏损200元；但如今算下来，基本达到了预期收益。”

　　“其实我从2019年模式创新起就开始参与这一项目，通过这一项目我也开始接触期货的概念，但其背后的运行逻辑我还不是很清楚。”李富强坦言。不过，这并不妨碍他运用这一工具，陈驰告诉记者，“二次点价的指令是要种粮主体自己下达给龙头企业的，我们在此过程中会及时给他们做出提醒；我们也是有意识地在让种粮主体更多了解期货工具，以培育其更科学的风险管理方式。”事实上，种粮主体之所以会惜售，无外乎想获得更高的种粮收益，但这种方式无疑有较高风险，像从去年新豆上市起，通过惜售换取更高收益的做法就是无效的，反而会造成后续更大的售粮压力；而在“保险+期货”基础上，二次点价可以让种粮主体兼顾相对低风险和高收益，进而夯实其种粮积极性。

　　李依宸也有类似的看法，“大商所这些年一直在致力于做好投资者教育工作，尽可能去培育一批能逐步形成风险管理意识的农业规模经营主体，为此‘保险+期货’已经试点多年了。不过‘保险+期货’从农户视角看还是更多从保险角度切入，也未能联动到交粮环节。而‘银期保’向产业链有了更多延伸，通过二次点价让他们更直接体验到订单农业以及更多金融工具在风险管理和收入保障方面的作用。再赶上近年来大豆价格下跌、趋势也与过去不同，真实遭遇价格风险的种粮主体便可以对‘银期保’的优势产生更强的感触。”

　　高保障的背后：

　　源于据实理赔与灵活服务

　　在谈及“银期保”项目的更多优势时，参与各方表示，毫无疑问其保障力度是较高的。而要达到较高保障力度，据实理赔又是重要前提，“只有保险依据都是客观公开且各类主体在此模式下都能实现可持续，才有可能继续合作下去。”陈驰在接受采访中表示。

　　陈驰告诉记者，“银期保”项目要求收粮企业对投保主体的实际产量全数收购，收入保险的价格和产量数据也都是有明确依据的，其中价格是以期货市场价格为依据，而产量数据则为企业收购入库量，并且由种粮主体、保险公司、收粮企业共同确认。“对于规模化种植主体，保险公司首先会在项目开展前对地块进行划分，一方面，上万亩土地确实存在不同地块地力、外在条件不同的情况，划分区域更便于勘测；另一方面也可更全面掌握各地块情况，为确定目标产量提供更准确合理的依据。”在此基础上，太平洋保险公司在“银期保”项目中引入了第三方服务公司，除了提供必要的专业和人力支持外，更重要的是在入库和理赔环节形成更客观的支持数据，保障买卖双方和保险公司能够形成一致意见。第三方的勘测数据也会被共享给银行和期货公司，便于他们开展贷后管理等相关工作。

　　燕文全进一步做了补充：“我们也会将3s遥感技术和专家勘测两种模式结合在一起，精准到每个地块，这样避免了简单取平均。尤其是对于农场相关的业务，承保面积非常大，如有需要，我们总公司每半个月会给保险社共享一轮信息，有数据也有遥感图片，我们会根据受灾程度再去重点关注部分地块，并且在勘测过程中必须留痕，以便于后续比对和商议。”据他介绍，目前专家和技术结合的方式准确性已经很高了，测得的产量和实际收购量也保持一致，未在定损理赔中出现争议。

　　除了据实理赔外，考虑到要以期货价格作为重要依据，实操中根据具体情况变换不同策略也是必要的。“去年鹤山农场的‘银期保’项目在‘五一’假期前一个工作日批复下来的。‘五一’假期之后我们就开始筹备几方协议和项目的推进。那个时候盘面价格快速回落，最低点已经达到4600元/吨，我们当时判断4600元/吨已经比较接近去年的大豆种植成本线了，再继续下跌的可能性不太大了，所以当时我们和农场、保险公司沟通，实际操作中我们要等盘面价格反弹之后再入场，以更好实现价格保障的效果。”周美玲讲述了项目开展时的情况。后面一直等到8月中旬，期货公司以5116元/吨的执行价格入场，在此基础上他们还在策略方面做了一些升级，“因为入场时间比较晚，所以资金就充裕一些，我们实际使用了亚式增强期权方案进行套保，具体而言就是在采价期间，每天去比对收盘价和我们入场的执行价格并取较低值，这样赔付效果会更好。”

　　据大商所相关业务负责人介绍，2023年，他们共在黑龙江省7个县区立项8个“银期保”大豆种收专项项目，服务种植大户和合作社15家、北大荒国营农场2家，覆盖种植面积33.24万亩，涉及保费1942万元、贷款数额6116万元；总体赔付率达143%。除了规范金融机构的服务模式外，大商所对“银期保”的部分保费和二次点价产生的期权费也进行了补贴，这进一步提升了规模化种粮主体对新模式的接受度。